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美联储如期加息,中国当如何跟进
2018-03-23 08:56:52 来源: 北京青年报

北京时间3月22日凌晨2时,美联储宣布上调联邦基金利率25个基点至1.5%-1.75%,这是2008年以来的第6次加息,也是今年以来的第1次加息。(相关报道见A11版)

去年12月美联储第5次加息后,人民银行也随即上调逆回购和中期借贷便利(MLF)操作利率各5个基点,以非传统加息方式应对了美联储加息,以避免中美之间利差出现变动,导致市场资金出现不正常流动。因此,面对美联储再次出台加息政策,多数观点认为,中国央行也会跟进,但加息方式会延续此前的公开市场操作。

就在美联储加息政策消息发布没多久,人民银行开展的逆回购中标利率就小幅上行了5个基点。央行相关负责人表示,此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期,也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。一定程度上,也反映了市场资金供求关系。

那么,应当如何来看待此次央行的跟进行为呢?就目前中国经济运行以及各项经济指标完成情况来看,虽然近两个月的情况没有前几个月表现积极,有些指标还出现了一定反复和小幅下滑。但是,从总体上讲,各项指标的完成情况仍属正常,没有出现恶化现象。即便出现反复和下滑的指标,其震荡幅度也在合理区间范围之内,不构成经济再度出现下行的威胁。更多情况下,还是表现出稳中求进、稳中向上的调整格局,采用温和的跟进政策是符合当前经济实际的。

也许有人会问,既然经济运行比较正常,为什么不通过传统加息方式来应对美联储加息呢?显然,这是一个需要综合判断和统筹考虑的问题。要知道,货币政策调整对经济的影响是比较大的,且目前正处于经济敏感期,无论是外围经济环境还是内部经济环境都比较复杂,都还有许多不确定因素。所以,在经济尚没有步入复苏通道的情况下,如果盲目出台加息政策,也是不利于经济稳定的,有可能对已经形成的经济发展格局带来不利影响。因此,一定要注意跟进的方式,把握跟进的火候。采用温和的公开市场操作手段,无疑是更为合理和平稳的方式,更有利于经济的平稳运行,有利于政策的灵活把控。

更重要的,采用温和的公开市场操作手段,还能够向市场释放信号,稳健的货币政策格局不会改变,一定程度上还需进一步增强,稳健偏宽松的货币政策将逐步减弱,取而代之的是稳健偏中性甚至偏紧缩,其中,对房地产、产能过剩行业的货币政策,会进一步收紧,对实体经济、尤其是中小企业,则需要进一步倾斜和支持。

值得注意的是,在新一轮机构改革方案中,对央行的职能也进行了扩充和强化,过去隶属于银监会和保监会的宏观审慎制度拟订职能,已经划转给了央行,由央行来负责这方面制度的拟订。很重要的一点,就是为了让央行在制定货币政策的同时,能够充分考虑宏观审慎问题,在拟订宏观审慎制度时,也能充分考虑货币政策的需要。其中,如何防范金融风险、尤其是系统性金融风险,是央行在下一步政策制定和制度拟订过程中首先要考虑的问题,从而形成了对央行权力和责任的“双考核”、“双约束”、“双支柱”机制。

可以肯定,央行对此次美联储的议息会议,早就密切关注了,且已经有了对策和思路。如果不加息,央行会维持现有政策不变;如果加息,则会按照宏观审慎的要求,既不会被动挨打,也不会盲目跟进,而是利用温和的调整策略,继续通过公开市场操作方式应对美联储加息。这种方式,也符合市场预期。

虽然从22日股市的表现情况来看,美联储加息也对市场产生了一定影响,但是,从影响的程度来看,并不太大。毕竟,美联储已经多次加息,最近的一次也就间隔3个月,因此,影响也在逐步减弱。所以,央行在跟进问题上,已经突出了以“我”为主,而不是看美联储的脸色。

当然,从经济的全局考虑,面对美联储加息带来的影响,尤其是后续影响,还是要密切关注。特别在如何调整与优化信贷结构方面,需要更加积极主动,更加突出重点,更加向实体经济倾斜,提高实体企业贷款占全部贷款的比重,提高中小企业贷款规模。在此基础上,有效防范金融风险、提高金融业的抗风险能力,这也是摆在新任央行行长面前的一道难题,更是一道考题。只有信贷结构调整力度加大了,对实体经济形成实质性支持了,金融与经济的关系才能更加和谐、更加协调。

供图/视觉中国

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